Publicado el 04-12-2008 , por Miquel Roig en Expansión.com

El euribor a doce meses ha cerrado hoy en el 3,777%, muy por debajo de su máximo histórico de 5,526% del 2 de octubre, lo que promete dar un balón de oxígeno a los hipotecados españoles. Pero el problema es que en estos momentos el indicador debería estar pegado al 2%, incluso por debajo de ese nivel. Y probablemente en mínimos históricos.

¿Por qué no lo está? Porque la crisis financiera internacional ha inflado de forma anormal la curva del euribor. Este índice no debería ser otra cosa que el tipo de interés al que los bancos se prestan dinero a corto plazo en el mercado interbancario. Pero como las entidades de la eurozona no se fían unas de otras y no se prestan dinero entre sí por miedo a no recuperarlo, los tipos que desprende del mercado interbancario están muy por encima de lo normal.

Para comprobarlo basta mirar un indicador como el swap eonia a doce meses -el eonia es como el euribor pero el plazo del préstamo interbancario es a un día-. Históricamente, el diferencial entre este índice y el euribor a doce meses es menor a una décima. Pero el swap eonia a un año se encuentra ya en el 1,64%. Esto quiere decir que sin crisis financiera de por medio, el euribor a doce meses estaría en estos momentos en torno al 1,8% y no al 3,777%.

La cuota hipotecaria más barata de la historia de España fue la que se revisó con la media mensual del euribor de junio de 2003, cuando el indicador se situó en el 2,014%. Da igual que los tipos de interés oficiales estén todavía en el 2,5% -tras el recorte de tres cuartos de punto de hoy-, ya que, lo que cuenta a la hora de fijar el euribor a doce meses es la expectativa de dónde estará el precio del dinero en el futuro. Y lo que se descuenta en estos momentos son más bajadas, ya que los datos conocidos en las últimas semanas han dejado claro que la recesión ha cercado la economía de la eurozona y que es más probable que las cosas sigan empeorando antes de que mejoren.

¿La solución? Dos. La primera es seguir bajando los tipos de interés. La segunda reside en los propios bancos, que deberían estar a la altura de las circunstancias, tener en cuenta todas las garantías (explícitas e implícitas de los gobiernos) y volver a prestarse entre ellos. Con el interbancario reactivado, el euribor podría volver a los niveles que le corresponden. En estos momentos, por debajo del 2%.